首都在线(300846)2023年年报简析:增收不增利

探索达人探索达人 2024-04-20 12.7 W 阅读

该数据低于大多数分析师的预期,此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利1650万元左右。

以下是详细的预测信息:

首都在线(300846)2023年年报简析:增收不增利

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中,毛利率4.29%,同比减69.29%,净利率-26.7%,同比减62.94%,销售费用、管理费用、财务费用总计2.26亿元,三费占营收比18.17%,同比减7.03%,每股净资产1.86元,同比减28.16%,每股经营性现金流0.36元,同比减22.0%,每股收益-0.73元,同比减77.99%。具体财务指标见下表:

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下:

  1. 销售费用变动幅度为-18.71%,原因:报告期内公司业务线调整,导致阶段性销售人员减少。
  2. 管理费用变动幅度为2.67%,原因:公司为进一步提高管理效率和运营能力,在产品运营、解决方案以及其他核心管理岗位引进满足公司发展需要的人才,导致职工薪酬增加。
  3. 财务费用变动幅度为-12.97%,原因:本期偿还银行贷款导致贷款利息减少。
  4. 研发费用变动幅度为-14.1%,原因:报告期内公司业务线调整,导致阶段性研发人员减少。
  5. 投资活动现金流入小计变动幅度为-33.73%,原因:报告期内公司购买银行理财产品减少,相应产品到期赎回减少。
  6. 投资活动现金流出小计变动幅度为-51.61%,原因:报告期内公司云平台建设购置资产减少。
  7. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-50.03%,原因:22年收到向特定对象发行股票募集资金,报告期内无此类事项。
  8. 筹资活动现金流出小计变动幅度为23.42%,原因:报告期公司向银行、融租公司等金融机构还款增加。
  9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-97.74%,原因:报告期内偿还贷款等筹资性活动现金流出。

证券之星价投圈财报分析工具显示:

资产质量方面,公司固定资产相较于营收规模较大,建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法,比如100万购进了一台设备,按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中,防止全部计入一年中导致利润值比较难看,是一种平滑报表的方法,感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法,有时候比较过分,会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允,警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面,公司有偿债压力,注意短期借款规模是否合理,注意即将到期的长期借款规模。

营收分析方面,公司最新一期年度报表的现金流为正,经营性现金流相对市值较小,建议确认公司利润构成和现金收付质量。

经营开支方面,公司近三年资本开支不低,风险与机遇并存,需研究一下投入项目可行性及进展情况。

从公司近一年的财务报表来看,在盈利能力方面,近期公司主营业务盈利水平差,发展压力较大,营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表,整体来看成长不是很稳定,扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱,历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过中速增长,近年来开始慢速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示:

  1. 建议关注公司现金流状况(货币资金/流动负债仅为50.65%)
  2. 建议关注公司债务状况(有息资产负债率已达29.07%)
  3. 建议关注公司应收账款状况(年报归母净利润为负)

最近有知名机构关注了公司以下问题:

问:公司过去两年出现亏损的主要原因是什么?

答:公司过去两年亏损主要受云计算业务影响,公司为满足客户的快速业务增长及扩容需求,在海外预先投入硬件设备并搭建云平台。但受政策、行业波动和不可预期因素的影响,客户业务拓展未达预期,导致公司海外云平台出现短期资源冗余。最近,公司主要客户的海外业务都有了复苏迹象,包括游戏、音视频及跨境电商等行业。公司海外云平台资源利用率不断提高,后续将会带来持续业绩释放。

此外,公司自 2021 年底便前瞻性地布局了 GPU 行业赛道,并提前采购了万片针对图形图像应用场景的 GPU 芯片,占据了重要的先发优势。然而,2022 年受不可预期因素影响,客户拓展进程未达预期,导致公司收入未达目标。但从 2023 年来看,随着国内首批 8 个大模型通过备案获批上线,大模型由小范围内测转为向社会公众开放,全面商用的节点渐行渐近,后续有望带动公司 GPU 业务的全面爆发。

综上,受宏观经济环境波动、行业波动、客户下游业务开展不利等影响,公司的云计算服务营业收入增长未能达到预期目标。同时,由于资产扩建导致的固定资产折旧成本增加,公司短期内面临利润压力。随着冗余资源的消化和利用,预计将持续释放其业绩潜力,迎来更好的发展。

The End
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