美国银行最新发布的基金经理调查报告显示，基于对政策利率将在2024年下降的“极大信心”，这些投资者呈现出次贷危机后最强劲的净增持债券势头。
据悉，这次调查是在11月3日至11月9日之间进行的，225个受访者对应在管资产规模为5530亿美元。
作为本次月度调查最突出的结论，美银发现这些专业投资者减少现金水平并净增持债券的幅度，达到自2009年以来的新高。美银首席投资策略师迈克尔·哈奈特解读称，这里发生的“大变化”并不是投资者对宏观前景预期的改变，而是预期通胀和债券收益率将在2024年同步走弱。
（来源：美国银行）
这条主线的逻辑也非常清晰。在美联储11月初发布利率决议前，美股、美债断断续续跌了近3个月，反映的就是美国政策利率“加息更多、维持更久”的预期。政策利率会传导至国债利率，简而言之，国债收益率越高、投资者持有国债的票面价值越低。所以在预期政策利率见顶的背景下，投资者蜂拥押注国债价格上涨的动力也源于这里。
从图上也能看出，10月下旬一度摸到5%的十年期美债收益率，在今天10月CPI数据发布后已经下破4.5%关口。
（十年期美债收益率日线图，来源：TradingView）
美银的调查也显示，自从开始询问这些基金经理“美联储加息何时结束”的问题开始，目前这些受访者对美国利率见顶的信心已经升至最为强烈的状态。
非常有趣的是，本次调查中基金经理对股市的态度也是自2022年4月以来首次翻至超配状态。受访者们对制药、科技和通讯行业股票的净增持最多，而对公用事业、材料和可选消费品的净减持最多。
哈奈特在报告中写道：“2024年投资者的策略是经济软着陆、利率走低和美元走软”。这份报告也显示，投资者们增加美国、日本股票配置的同时，减少了对欧元区和英国股票的投资。
美联储会“善罢甘休”么？
这篇文章写到这里时，周四晚间纳指和标普500指数的涨幅均已超过2%。按照过往的经历，近两年美联储对于股市暴涨、特别是基于美联储政策走向的大涨颇为敏感。去年鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的“黑色8分钟”讲话，也是在标普500指数两个月时间里从3600点涨至4300点后的举动。
在今天美国CPI数据公布前，美联储副主席菲利普·杰弗逊正好在苏黎世出席活动。非常微妙的是，美联储副主席在讲话中提到，当尚不清楚高通胀可能持续多久时，货币政策制定者可能需要采取比更有力的行动来稳定通胀预期。